ВТБ: снижение ставки ЦБ на 0,25% — шаг против консенсуса

Первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов охарактеризовал решение совета директоров Банка России о снижении ключевой ставки на 0,25 процентного пункта как «существенное действие, принятое против консенсуса». Он также сообщил о пересмотре банком прогнозной траектории ставки.

Как пояснил Пьянов, ключевым фактором для корректировки прогноза стала позиция Министерства финансов, которая опровергла базовое предположение о сбалансированности бюджета. По оценке Минфина, достижение сбалансированного первичного бюджета не ожидается вплоть до 2029 года.

Ранее ВТБ прогнозировал снижение ставки на 0,5 п.п. на каждом заседании в 2026 году, однако теперь банк пересматривает данный сценарий.

«При формировании среднесрочных прогнозов по ключевой ставке Банк России закладывал сбалансированный первичный бюджет — нулевой бюджетный дефицит. И это оказалось чрезмерно оптимистичным», — заявил Пьянов.

Обновленный прогноз ВТБ предполагает, что из четырех заседаний, оставшихся в 2026 году, три завершатся снижением ставки на 0,25 п.п. каждое, а одно — паузой. Таким образом, к концу года ключевая ставка может составить 13,5%.

Кроме того, банк предупреждает о значительном пересмотре прогнозного диапазона на 2027 год. Если ранее средняя ключевая ставка на следующий год оценивалась в 8–10%, то теперь, по расчетам ВТБ, диапазон может быть повышен до 10–12%. Согласно оценкам банка, каждый 1% ВВП первичного бюджетного дефицита будет вынуждать Центральный банк повышать прогноз средней ключевой ставки на 1–1,5 п.п.

Пьянов предупредил, что на следующем опорном заседании рынки могут ожидать «еще один холодный душ» — резкий подъем прогнозной ключевой ставки на 2027 год, поскольку именно на среднесрочные ориентиры ЦБ в наибольшей степени реагируют все финансовые рынки.