Ограбление по-итальянски: Как госдолг Италии обвалил европейские рынки

Италия 2.0. Вред политических амбиций для экономики

Первым выстрелом в висок госдолга Италии стала победа на парламентских выборах коалиции евроскептиков. Затем президент страны Серджо Маттарелла заблокировал формирование правительства победившей коалиции и передал экс-представителю Международного валютного фонда (МВФ) Карло Коттарелли поручение сформировать временный кабмин, который займется новыми выборами и формированием бюджета. Техническое правительство, вероятно, будет заблокировано парламентом, а значит, осенью пройдут новые выборы.

Эти политические решения накалили обстановку в стране. Большинство экспертов ожидают, что на новых выборах снова победят евроскептики, которые при этом покажут еще более высокий результат. Все бы ничего, да только добиваются они выхода Италии из еврозоны. Именно этот нерв держал в напряжении многих европейских инвесторов, которые теперь получили новые поводы для опасений. Однако первым отреагировал итальянский госдолг.

Двухлетние гособлигации Италии продемонстрировали рекордное обрушение в своей истории с ростом доходности свыше 100 б.п. за день. Значения уже пробивают максимумы с 2012 года. Экономические последствия такого обрушения будут иметь самые изощренные последствия, ведь торги гособлигациями Италии проводились в марте с отрицательными ставками. Тогда как теперь правительство Италии столкнется со стоимостью двухлетних займов выше 2,5% годовых.

От двухлетних облигаций в этом отношении не отстали и десятилетние, доходность которых выросла на 44 б.п. за день и также на 100 б.п. в сравнении с пятницей, превысив 3,4%. Именно в пятницу президент Италии начал свою "подрывную" деятельность, заблокировав кандидатуру главы Минэкономики страны Паоло Савоны, наказав его за заявления о необходимости выхода из еврозоны. Савона также требовал списания долга перед Евроцентробанком на 250 млрд евро и отказ от соблюдения нормативов еврозоны в части госрасходов.

Средиземноморский "циклон" накрыл Европу

Следствием всех этих событий стало сначала проседание итальянского фондового рынка. Во вторник он потерял 3% (в понедельник уже снижался на 2%), а индекс миланской биржи FTSE MIB достиг дна за 10 месяцев, выйдя на отметку в 21122,51 пункта. Индекс подтолкнули вниз банки, которые получили большие неплатежи по кредитам, просроченным на 350 млрд евро. Вниз пошли акции крупнейших Intesa Sanpaolo BPER Banca, Unicredit и UBI Banca, которые теряли за день от 4,4% до 5,8%.

Мощный удар незамедлительно последовал и по акциям других европейских банков. Сводный индекс кредитных организаций ЕС достиг минимума за два года, не оставив в стороне почти ни одного игрока банковского сектора еврозоны. "Циклон" из Италии достиг и немецких банков - акции Deutsche Bank впервые с 2016 года подешевели до менее чем 10 евро за штуку.

Фото: www.globallookpress.com

Теряли и банки других стран: акции BNP Paribas снизились на 4,6%, около 4% потеряли Credit Suisse и Royal Bank of Scotland, Commerzbank сразу потерял 5%. Не отстал и фондовый рынок Испании, показавший снижение на 2,5% по индексу IBEX 35. К вечеру вторника сводный панъевропейский индекс EuroStoxx 50 снизился на 1,63%. По цепочке реакция передалась курсу евро, который опустился к доллару до 1,1510 доллара, что стало минимумом с июля 2017 года.

Спасти ситуацию могли бы срочные меры со стороны ЕЦБ, который чисто политически тоже должен быть недоволен заявлениями о несоблюдении его нормативов в Италии. Однако пока - рынки ждут, а ЕЦБ молчит.

Как указывают аналитики, ЕЦБ уже предпринимал похожие меры в 2010 году, спасая Грецию. Тогда европейский регулятор выкупал греческие облигации, а через два года предпринял эмиссию, спасая ситуацию во всей Южной Европе. Регулятор при этом после эмиссии в 1,9 трлн евро за 2,5 года пошел на снижение выкупа облигаций почти втрое – до 30 млрд евро в месяц.

Эксперты отмечают, что Италия оказалась меж двух огней – политического и экономического. "Госдолг Италии превысил 100% ВВП. Теперь новому кабинету министров как воздух необходима низкая ставка, иначе оно окажется не в состоянии его обслужить. При этом нужно иметь в виду, что Италия все еще переживает последствия экономического кризиса 2007 года и не сдвинула свою экономику с "мертвой точки", - считают опрошенные "Царьградом" аналитики.

Аналитики также отметили, что в данный момент ситуация с госдолгом Италии хоть и серьезно усугубилась, однако все еще балансирует на грани, у ЕЦБ есть немного времени.

"Доходность 10-летних облигаций сейчас достигает 3%, тогда как крахом считается 7%. Однако налицо раскручивание спирали: если инвесторы побегут из итальянских бумаг в более надежные, например, немецкие, то это грозит более серьезным кризисом. Спираль также может затронуть как соседние страны, так и государства всей Южной Европы. Инвесторы могут объявить "токсичными" бумаги Португалии, Испании, Греции и ряда других стран, где могут начаться проблемы", - считают эксперты.

Помощь уже близко? ЕЦБ расчехляет "супероружие"

В среду информационное агентство Bloomberg сообщило, что ЕЦБ может выделить 150 млрд евро для помощи Италии и задействовать свое "супероружие" – программу Прямых монетарных операций (OMT) которая позволяет ЕЦБ покупать облигации стран еврозоны на вторичном рынке. Европейская "суперпушка", действительно, пришлась бы как нельзя кстати, подталкивая доходность гособлигаций вниз. Таким образом, власти Италии могут выиграть дополнительное время для привлечения финансирования.

OMT уже зарекомендовала себя как мощный инструмент спасения доходности госдолга. Сам факт его создания потушил пожар кризиса в 2012 году, однако по-настоящему это оружие еще не использовалось. Теперь же ЕЦБ может с его помощью проводить масштабные закупки итальянского госдолга.

Однако (вы еще не забыли?) в Италии сейчас разворачивается политическая драма, и хотя ее развязка, скорее всего, не заставит себя долго ждать, но все же может быть непредсказуемой. Это означает только одно – отныне судьба госдолга находится уже не только в руках ЕЦБ, но и в руках самих итальянцев и, конечно, евроскептиков. И вот, почему.

Чтобы ЕЦБ мог нанести удар при помощи OMT по госдолгу Италии, правительство страны должно подать заявку в Европейский механизм стабильности (ESM), фонд помощи государствам еврозоны. Спасение тогда будет сопряжено с рядом условий и реформ, которые потребует выполнить еврозона.

Но (мы же не забыли), что в Италии сейчас фактически нет правительства, а если и будет, то это будет кабмин евроскептиков-популистов, выигравших выборы. И выигравших их благодаря лозунгам о сокращении жесткой экономии и увеличении расходов. Таким образом, новое правительство страны попросту может не захотеть оказаться спасенным, последствия чего окажутся самыми серьезными.