Фундаментальные ошибки, ведущие к стагнации экономики

Такую сумму получит бюджет от нефтяных сверхдоходов выше $40 за баррель. Действующее  бюджетное правило тут же сконвертирует их в валюту, чтобы они пополнили государственные резервы и нанесли новый удар по рублю.

Почему национальная валюта не укрепляется в ситуации, когда в два раза выросли нефтяные цены по сравнению с тем уровнем, который заложен в федеральном бюджете, "Царьград" узнал у президента Московской международной валютной ассоциации Алексея Мамонтова.

"Всё дело в том, что курс рубля или курс национальной валюты по отношению к иностранной определяется несколькими факторами. Вернее, двумя. Рыночным и нерыночным. Какой из них преобладает, это уже вопрос к политике денежных властей, - рассказал эксперт. - В свободной экономике и при плавающем курсе, а мы, в общем-то, находимся несколько лет во "фри-флотинге", курс рубля по отношению к иностранным валютам действительно реагирует на конъюнктуру, прежде всего, внешнюю".

По словам господина Мамонтова, курс рубля, в данном случае рыночный, как и любой товар или актив, определяется спросом и предложением. Если предложение растет, а спрос остается на обычном уровне, то, конечно, в данном случае курс национальной валюты по отношению к иностранной начинает укрепляться. Если же предложение снижается, соответственно, слабеет курс национальной валюты. Потому что не покрывается спрос достаточным предложением.

"У нас, я еще раз хочу подчеркнуть, сейчас ситуация "фри-флотинга", когда Центральный банк несколько лет назад отказался от таргетирования курсового в пользу таргетирования процентного, то есть инфляционного. Поэтому, по идее, курс рубля при росте ожидаемого предложения, более того, экспортной выручки, потому что чем больше цены, тем больше поступление экспортной выручки, конечно, должен укрепляться", - уверен Алексей Мамонтов.

Но, как мы видим, сейчас этого не происходит. Получается, действуют нерыночные механизмы.  Что такое нерыночные механизмы воздействия на стоимость актива? Это разнообразный, достаточно насыщенный инструментарий воздействия. Сегодня, наблюдая за происходящим в стране, можно сделать вывод о неуверенности денежных властей в том, что отдавая рубль в пользу укрепления, мы увидим долгосрочный или, по крайней мере, устойчивый тренд.

Господин Мамонтов завил, что никому не хочется не только укрепления и ослабления, и не столько ослабления или укрепления, сколько непредсказуемой динамики в ту или в другую сторону. "Так или иначе, она, конечно, влияет на производственные программы, на ситуацию в реальном секторе и так далее. И в бюджетной сфере, в том числе, - рассказал эксперт. - Все  хотят стабильности, так ведь? Но когда им говорят, что рубль стабильный сейчас, помните, весной он существенно поднялся до значений по доллару где-то 50 плюс-минус 1-2 до 60 плюс-минус 1-2. И с евро то же самое, но там другая корреляция, там еще пара работает глобальная, доллар-евро. Поэтому поднялись, да. Но, казалось бы, сейчас все предпосылки складываются, нефть действительно выросла по сравнению с $40 и прогнозами на дальнейшее ее снижение чуть ли не до 20, зимой такие оценки были".

Фото: www.globallookpress.com

В Конституции России, а также в Законе о Центральном банке написано, что одна из функций ЦБ - поддержание устойчивости национальной валюты в интересах экономики государства. Похоже, что на сегодняшний день генеральная задача Банка России – это, прежде всего, долгосрочное удержание темпов роста стоимости потребительской корзины  в пределах 4%. То есть эта самая пресловутая макроэкономическая стабильность, с точки зрения таргетирования инфляции, поднята на флаг, и это единственный показатель, по которому они делают свои замеры.

Как подтвердил Алексей Мамонтов, эффективность деятельности Центрального банка в области  денежно-кредитной политики опирается сейчас только на один фундамент - это инфляционное таргетирование. "Это сохранение учетной ставки, процентной ставки на уровне 4% в среднесрочный период, в ближайшие пару-тройку лет она должна быть на этом рубеже, - заявил эксперт. - Другое дело, что мы сейчас на рубеже значительно ниже. Темпы роста потребительской корзины сейчас в 1,5 раза ниже, чем процентная ставка".

По мнению экономистов, на темпы экономического роста влияют несколько важнейших факторов. Среди них, в том числе, и устойчивая  ситуация на валютном рынке. Это и устойчивая стабильная процентная ставка, и низкая процентная ставка, которая способствует кредитному предложению. Но, по словам господина Мамонтова, из этих факторов каждый выбирает по-своему.

"Главным стимулом экономического роста является развитие конкуренции. Высвобождение предпринимательской активности всех субъектов хозяйствования, - считает Алексей Мамонтов. -  У нас происходит вещь такая, крайне тупиковая. Мы все остальные факторы, которые способны этот экономический рост обеспечить, гасим одним, но очень важным. И фактически демпфируем воздействие всех положительных факторов одним негативным. У нас конкуренция не только не развивается, не улучшается, она, наоборот, гробится. Почти повсеместно".

Сегодня в ситуации бешеного роста цен на топливо, эта так называемая стабильность с курсом валют сыграла злую шутку. Там не только фискалка, она в первую очередь, 70%, но и уверенно стабильная валютная позиция, которую занимает Центральный банк.

Фото: www.globallookpress.com

Конкуренция добивается. Это хорошо видно на примере банковского рынка. Там все превращено в руины. Достаточно посмотреть, кто бенефициар по ипотеке. Все госбанки сейчас бьют себя в грудь – низкая инфляция и рост выдачи самых длинных ипотечных кредитов. А потом мы удивляемся, почему инвестиции не идут в развитие.

В последние дни увеличился объем торгов на бирже, особенно валютных, со стороны простых людей. Это верный признак экономического кризиса, когда в непонятной ситуации люди бегут торговать на биржу в надежде, что хоть что-то там смогут заработать. Правда, получается далеко не у всех. Резкий рост притока клиентов в брокерские компании отмечали в 2009 году, 2014-2015 годах и вот опять.

Президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов видит два фактора увеличения активности на валютном рынке среди "физиков". "Первый - чисто сезонный. Поскольку сейчас традиционно начинается время отпусков и поездок, репатриации обучающейся аудитории, которая возвращается куда-то или едет на стажировку. Если вы обратили внимание на людей, которые подходят к обменным пунктам или стоят в очереди, там совсем молодые люди", - заявил эксперт.

Плюс к этому, по словам А.Мамонтова, большая активность возрастает  со стороны сезонных рабочих, которые репатриируют свой заработок и конвертированную валюту отправляют в страны своего резидентства. И третий момент, его тоже надо иметь в виду, это постоянные разговоры  о том, что "сейчас неуверенное нахождение рубля в коридоре 62, что, скорее всего, будет дальнейшая девальвация, может быть, и 70, тем более, были такие всплески, это тоже, наверное, кого-то подстегивает, но я не думаю, что этот фактор ключевой. То есть это так называемая спекулятивная активность".

Финансист уверяет, что обменные пункты никогда не ошибаются. Если вы видите, что спреды расширились в обменном пункте, это четкое предвестие о том, что, по крайней мере, в ближайшие несколько дней будут скачки. "Это чутье, которое  никогда их не подводило", - заявил А.Мамонтов.

Фото: www.globallookpress.com

По оценке трех ведущих американских банков, в этом году кошмар для развивающихся рынков, то есть и для российской  экономики, не повторится. "Голдман Сакс" отмечает, что фундаментальные показатели развивающихся стран в целом пережили недавний стресс-тест в виде повышения процентных ставок в США, ралли доллара и скачка нефтяных цен. С коллегами соглашаются и аналитики "Морган Стэнли", подчеркивая, что реальные процентные  ставки сейчас выше, инфляция ниже, а баланс счета текущих операций лучше, чем в 2013 году у большинства развивающихся экономик, хотя Турция и Аргентина входят в число исключений.

"Сити групп" так же находит развивающиеся экономики в лучшем состоянии для преодоления волатильности. Все три инвест-банка сходятся в одном: инвесторы будут становиться все более избирательными, всего неделю назад к опасениям по поводу укрепления доллара и роста доходности по бондам США US Treasures  и удорожания нефти прибавились волнения из-за политического кризиса в Италии, и это вдобавок к продолжающимся  торговым спорам между Китаем и США, Китаем и Евросоюзом, там есть и доля России.

По мнению А.Мамонтова, наша страна сегодня лучше готова к тому, что происходит. "Ее несколько лет готовили тем, что фактически отсекли. Сначала потихоньку отсекали от финансовых рынков. Не секрет, что мы многие годы питались за счет глобального рынка, там были низкие процентные ставки, и наши финансовые институты заимствовали за рубежом и, соответственно, рефинансировали свою кредитную активность здесь, в России".

Глобальная экономика, по словам финансиста, уже в течение нескольких лет погружается в хаос. Это связано с тем, что в последнее десятилетие на рынок не просто выходят новые участники рынка, которых хотят своей доли. Эти участники становятся очень сильными игроками за эти доли. "Помните, мы когда-то проходили начало 20 века, когда закончен раздел мира, началась борьба за его передел между крупнейшими державами? Примерно такая же ситуация происходит и сейчас, когда вроде бы и закончился  раздел мира, но вдруг на этом уже разделенном пространстве возникает новый передел, - говорит А.Мамонтов. - Потому что возникают очень сильные и более того, динамично растущие игроки – Индия, Китай, Юго-Восточная Азия, крупнейшие страны Латинской Америки, даже Россия, хотя весьма робко, но и она вторгается в эту борьбу. Поэтому здесь такой страх перед тем, чтоб не потерять в рынке, не говоря уже о том, что хорошо бы где-то и поживиться".

Сегодня основной торговый контрагент - США. Хотим мы или не хотим, но практически ни одна страна мира не может с ними соревноваться в финансовом секторе. Они главный кредитор, заемщик, поставщик и потребитель. Это главный, фактически, локомотив всей мировой экономики. И сейчас даже этот самый сильный игрок, мягко говоря, нервничает, его шарахает из стороны в сторону.

Я не говорю, что Трамп неадекватен. У него свое понимание, он так видит ситуацию. С ним можно соглашаться, можно не соглашаться. А можно активно противоборствовать. Это, конечно, наглость: мы вас выдавим с европейского энергетического рынка. Нам надо не просто сопротивляться, а действовать в своих интересах, желательно конкретным инструментарием. Как это делает Китай.

"Я, когда побывал первый раз в Шанхае, в Китае, для меня совершенно понятно было, что все споры отошли в сторону. Я понял, что будущее за Китаем. И тут нам тягаться бессмысленно даже, - заявил А.Мамонтов. - Я скажу, в чем их успех. Можно называть разные факторы, но главный фактор - они расковали предпринимательскую активность абсолютного большинства населения. Начиная от самых мелких-мелких ремесленников, собственников, землевладельцев, крестьян. И не только Китай. И Индия, и Пакистан, и Юго-Восточная Азия. Они создали такой задел, который догнать трудно".

Фото: www.globallookpress.com

По словам эксперта, мы же не только не расковываем эту активность, а усыпляем ее. У нас предпринимательская активность падает с каждым годом. В прошлом году число закрывшихся предприятий впервые превысило число открывшихся. Указы президента говорят, что мы должны занять пятое место, резко увеличить свою долю в мировой экономике. При этом акцент делается на инвестиционной активности государства. На дальнейшем огосударствлении всей экономики, огосударствлении инвестиций. "Эта стратегия может иметь место. Она даже применялась. Но это абсолютно архаичная стратегия, эффективность которой ограничена в лучшем случае несколькими годами", - уверен финансист.

Есть пример, когда гигантские вертикально интегрированные компании дали эффект. Например, Южная Корея, которая создала мощнейшую экспортно-ориентированную экономику. Количество автомобилей, выпускаемых Южной Кореей, никогда не будет поглощено внутренним потреблением. Оно в разы, кратно больше, нежели может поглотить южнокорейский рынок. Даже если присовокупить к этому Северную Корею, это будет не поглощено. Вот пример, когда очень серьезная, можно сказать, однопартийная система создала южнокорейское чудо. Мощные, гигантские корпорации, и задел государственный там был очень серьезный. Другое дело, что после они были отлистингованы, вышли на площадки, стали публичными компаниями, интегрировались в мир.

"Не только Корея. Китай ведь тоже, мягко говоря, несвободное государство с точки зрения критериев, применяемых демократическими странами. Но обычно Корею называют, - рассуждает господин Мамонтов. - Дело вот в чем. В Корее действительно были созданы крупные финансово-промышленные группы, которые, по сути, являлись драйверами экономического роста не только для страны, но и для экспортных возможностей. Здесь ключевой момент тот, что корейская экономика не только генерировала этот рост. Она была крупнейшим абсорбентом иностранных инвестиций, которые текли туда рекой. Причем, долгосрочные, прямые инвестиции".

По словам эксперта, Россия в ближайшие 10-15 лет не станет Кореей с этой точки зрения. Она не станет таким "абсорбентом" иностранных инвестиций. Все, что мы сегодня получаем, это, в основном, спекулятивные краткосрочные инвестиции, так называемые "горячие деньги". Хотя у нас динамика прямых инвестиций не плохая, но это не та динамика, которая способна преобразовать страну, уверен Мамонтов. "Японское или немецкое послевоенное чудо опиралось на громадный поток инвестиций, иностранных, прежде всего. Давайте скажем себе прямо, мы никогда не получим такого потока".

Динамика инфляции в России создает запас для дальнейшего снижения  ключевой ставки российским Центробанком. Об этом заявила и первый зампред Банка России Ксения Юдаева:  "Безусловно, по инфляции, по динамике, которую мы наблюдаем, мы запас видим на снижение ключевой ставки. Динамика инфляции дает запас, чтобы и дальше снижать ставку. Годовая инфляция действительно будет оставаться довольно низкой, из-за эффектов высокой инфляции по плодоовощной продукции в прошлом году. Начиная с третьего квартала, инфляция будет ускоряться".

15 июня пройдет заседание Совета директоров Центробанка по ключевой ставке. Коль скоро основным индикатором является таргет инфляции, это говорит о том, что они готовы ее снизить. Алексей Мамонтов считает, что одно из положительных достижений Центрального банка за последние несколько лет как раз является его переход от курсового таргетирования к инфляционному, и стратегия, направленная на устойчивое снижение процентной ставки.

"Мы порой какие-то факторы разгоняем, а ключевые факторы, наоборот, загоняем. А эти ключевые гасят эффект от тех факторов, - объясняет эксперт. - Центральный банк прекрасно справился с задачей. Мало того, что он в целом обеспечил курсовую стабильность, потому что это повышение курсовых соотношений весеннее, не показатель. В целом сохранил курсовую стабильность, при этом добивается постепенного снижения процентной ключевой ставки и, соответственно, управления экономикой через процентную ставку".

Фото: www.globallookpress.com

В то же время господин Мамонтов согласен, что, если исходить из того, что ключевым фактором успеха с точки зрения обеспечения экономического роста является развитие конкуренции, то Центральный банк все сделал, чтобы вместе с правительством точно так же эффективно уничтожать конкуренцию. Уничтожать ключевой фактор, который только и может в рыночной экономике обеспечить высокие темпы экономического роста.

Другими словами, даже если ЦБ 15 июня примет решение о снижении ставки, хоть до нуля, но если предпринимательская активность ограничена, если производитель не знает, найдет его товар спрос или нет, это ситуацию не спасет.

"Поскольку конкуренции нет, других стимулов к развитию производства тоже нет, - уверен Алексей Мамонтов. - Если нет конкуренции, не придет капитал в эту отрасль. Не придет, в том числе, капитал иностранный. Тот тем более не придет. Он придет туда, где эта конкуренция есть. Где свободный вход на рынок, свободный выход, свободное управление и пользование полученными доходами, прибылью, правовая система, обеспечивающая сохранность".

Надо создавать механизмы конкуренции. Мы очень долго шли к тому, чтобы огосударствить практически все ключевые отрасли экономики и финансовую сферу. Теперь мы приходим к тому, что это становится не просто тормозом, а гибелью для всей экономики. Но делать что-либо действенное, конкретное. И уже сегодня.