Банк России не исключил "более высокую траекторию ключевой ставки": Что это значит?
Банк России допустил, что для удержания инфляции вблизи целевого уровня в ближайшие годы может понадобиться более высокая траектория ключевой ставки, чем закладывалось в апрельском прогнозе.
В опубликованном "Резюме обсуждения ключевой ставки" Центробанк указал, что с учётом свежих данных и реализации проинфляционных рисков пространство для смягчения денежно‑кредитной политики сократилось. Регулятор отмечает:
С учётом имеющихся данных и реализации проинфляционных рисков для стабилизации инфляции на цели в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ключевой ставки, чем предполагалось в апрельском прогнозе.
Апрельский базовый сценарий ЦБ предполагает среднюю ключевую ставку в 2026 году на уровне 14–14,5%, в 2027 году — 8–10%, в 2028‑м — 7,5–8,5%. Теперь часть членов совета директоров и профильных департаментов указывает, что при усилении рисков инфляции фактическая траектория может оказаться выше этих ориентиров.
На июньском заседании 2026 года Банк России снизил ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов — с 14,5% до 14,25% годовых, хотя многие аналитики ожидали привычное с октября сокращение сразу на 50 б.п. Эльвира Набиуллина тогда объясняла, что ЦБ рассматривал и вариант сохранения ставки на уровне 14,5%, и более резкое снижение до 14%, причём для каждого решения были свои аргументы.
После июньского решения Минэкономразвития заявило, что видит потенциал для дальнейшего снижения ставки при текущих макроэкономических трендах. Банковский сектор, между тем, полагал, что до конца 2026 года ставка будет снижаться "гомеопатическими" шагами и может достичь 13,5%. В то же время, глава РСПП Александр Шохин предупредил, что снижение ставки на 0,25 п.п. "может оказаться последним подарком бизнесу". По его словам, на июльском заседании ЦБ не исключено обсуждение и обратного движения — повышения ключевой ставки, если инфляционные риски будут усиливаться.