«Покупать!» – новый вердикт Merrill Lynch для «Роснефти»
Отчёты международных агентств о российских компаниях – весьма интересное чтение. Всегда полезно взглянуть на себя со стороны.
Странная жизнь кипит в нашей экономике! С одной стороны, мы стараемся дистанцироваться от западных партнёров, не нашедших ничего лучше, чем бороться с нами посредством санкций. С другой — мы всё равно критически зависим от оценок с их стороны, потому что рынок, как ни крути, глобальный. А чем позитивнее отчёты аналитиков, тем проще заключать контракты, тем дешевле заёмные средства, тем больше стоимость предприятий — в случае с государственными компаниями это означает прямую прибыль для Российской Федерации.
Совсем недавно мы писали про позитивную оценку бизнеса "Роснефти" от агентства "большой тройки" Moody’s. И почти сразу же подоспел отчёт аналитического отдела банка Merrill Lynch (входит в структуру Bank of America): рекомендации по ценным бумагам крупнейшего налогоплательщика России повышены с "Нейтрального" до "Покупать", а целевая цена глобальных депозитарных расписок — с $8,30 до $10,00.
Высокая оценка бизнеса: Агентство Moody’s обновило кредитный рейтинг "Роснефти"
В 16-страничном документе аналитики Merrill Lynch приводят целый ряд графиков по всем основным финансовым и производственным параметрам "Роснефти" и делают выводы:
"Увеличение доли новых месторождений и снижение расходов по задолженности должны стать основными факторами роста в 2020 году. По нашим оценкам, такие сильные импульсы должны привести к существенному росту дивидендов. Мы также верим, что «Роснефть» сможет сбалансированно использовать растущие дивиденды. Снижение процентных ставок и потенциальные новые предоплаты из Китая могут существенно ослабить долговое давление. Драйвером роста также может стать арктический кластер «Роснефти» Vostok Oil".
"Роснефть" сможет сбалансированно использовать растущие дивиденды. Фото: karnaval2018 / Shutterstock.com
Помимо реальных факторов, влияющих на рост стоимости "Роснефти", упоминаются и теоретические: смягчение режима санкций и резкий скачок стоимости нефти. И если по первому из этих пунктов идёт активная дипломатическая работа (будем честны, Европа наполовину саботирует навязанные Америкой ограничения), то на второй повлиять сложнее — тут мы зависим от мировой экономической конъюнктуры.
Одновременно с повышением рекомендаций на 2020 год Merrill Lynch попытался предсказать дальнейшие финансовые показатели "Роснефти", и надо сказать, что прогнозы на последующие годы также выглядят благоприятными (см. график):
Общая (EBITDA) и чистая прибыль "Роснефти" за 2015-2021 гг., млрд. руб.
В "Меррилл Линч" полагают, что рост дивидендов "Роснефти" в 2020 году может составить 30% по сравнению с 2019-м, когда, напомним, они были рекордными за всё время существования компании как акционерного общества.
Баварская нефть стала ещё более российской
К сожалению, прямо противоположная картина наблюдается с другим крупным государственным поставщиком углеводородов, "Газпромом". Оценка бумаг "Достояния России" понижена из-за целого фактора причин: тёплой зимы, высокой конкуренции и, как следствие, очень низких цен на газ. Более того, Merrill Lynch прямо рекомендует "Газпрому" совершить кадровые перестановки (management reshuffle) — редкий случай для подобных отчётов, обычно выдержанных в строго нейтральном тоне.
И, как мы говорили вначале, эти отчёты — не просто сотрясание воздуха. С начала биржевых торгов 27 января акции "Роснефти" выросли примерно на 1%, "Газпрома" — на тот же 1% опустились. Учитывая масштабы этих компаний, речь идёт о десятках миллиардов рублей, более половины из которых — государственные. Поэтому хочется надеяться, что газовый гигант поправит свои дела и последует вслед за нефтяным на следующую ступень — это нужно всем нам.